《投资者网》特约国金证券分析师毛锐


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周一早盘三大指数集体低开。开盘之后,指数呈现分化格局,沪指大部分时间保持在平盘线下窄幅波动,创业板指则一度涨超1.5%,稍有回落后保持横盘震荡。午后,指数整体维持横盘态势直至收市。最终,上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.02%、涨0.33%、涨1.03%报收。盘面上,涨停股(剔除ST和未开板次新股)72家,显示市场情绪一般;个股涨跌比2245:2336,个股平均涨幅0.47%,赚钱效应较差,两市成交额9763亿,较前一交易日缩量2.32%。北上资金净流入近11亿。

昨天大盘指数虽然波澜不惊,但这样的表现已经很不错了,盘前还曾担心周末消息面上金融数据大幅低于预期及5家大型国企从美国退市会对A股带来不利影响,但市场还是经受住了考验。而且这样的走势还得到了一个成果,即巩固了上周四对关键位置突破的有效性。

上周四的大涨一举突破了7月初调整以来的下降趋势线以及布林线中轨和上方筹码峰值位,不过按照衡量突破有效性的“三三法则”(即收盘突破压力位3%以上的幅度,站稳三天以上,这是基本要求;在此条件下向上突破需要放量,向下则不需要),是否“真突破”还需要有个验证的过程。而截止到昨天,至少在时间上满足了“三三法则”,因此大盘趋势已经改变的概率也随之增大。

7月初以来的调整趋势一旦改变,后市存在两种选择,一是阶段性上升趋势,二是阶段性横向的区间震荡。在上周五的早评中,锐叔的看法的更倾向于后者,其中最主要的原因是当前宏观经济的修复动能有所减弱。之前的制造业PMI已重新回落至荣枯线下,周末社融和信贷数据也明显回落并大幅低于预期,昨天公布的7月工业增长值、7月社会消费品零售总额、7月全国固定资产投资的增速相比6月都有不同程度的回落,已反复在验证这点。当然,有时候经济转弱并不是坏事,反而可能倒逼政策加码稳增长,宽松刺激政策则更有利于股市。不过,锐叔到目前为止还没看到较强的政策进一步加码的预期。也许有人会说,昨天央行在MLF(中期借贷便利)的续作中不是“降息”了10个基点了吗?难道这不是进一步宽松的信号?锐叔认为有三点:其一,这次央行MLF的续作不但“降息”了10个基点,但同时也缩量了,今天有6000亿的MLF到期,而昨天的4000亿包含了对今天到期的MLF的续作,这实际上是回笼了2000亿流动性。如果说利率下降是宽松的信号,那回笼流动性则是收紧的信号,因此不能以此判断货币政策又要“放水”了。其二,这次央行MLF的缩量降息续作,有一定的“被动”成分。Wind数据显示,当前国有股份制银行一年期同业存单利率在1.9%左右,低于一年期MLF利率80BP(此次降息后)。从一级交易商主观选择来看,当前MLF不太划算,可通过发行同业存单的方式进行融资。而7月信贷相比去年同期少增4042亿元且新增信贷接近8成为票据融资,说明当前实体经济没有那么大的信贷需求,放太多“水”的话不利于稳物价。因此从这个角度上讲,不能对此次MLF“降息”进行过度解读。其三,央行此次MLF续作有“一箭双雕”的意味,一方面通过“降息”来引导市场利率保持低位,从而减轻企业融资成本;另一方面,通过“缩量”来避免流动性泛滥,践行央行二季度货币政策执行报告中“兼顾经济增长和稳物价,不超发货币"的导向。

综合来看,未来一段时间大盘更合理的演绎方式是区间震荡格局。至于震荡区间的范围,在上周五的早评中,锐叔给了一个参考:沪指上下方的两个筹码峰(分别大致为3260左右和3400左右。今天再补充一下另一种可能的震荡区间格局,那就是类似7月下半月那种平台整理的格局。如果后市要看高一线,实现前一种区间震荡格局的话,首先需要在技术上突破7月下半月整理平台的高点即7月20日的3308,锐叔认为还是有希望的。因此在当前操作策略上,可以偏乐观一些,适当以逢低做多为主。

板块和热点方面,昨天盘面上,行业方面,按不加权方式排序,电气设备、电力、煤炭等涨幅居前,日用化工、银行、旅游等跌幅居前。题材方面,按涨停个股数量排序,光伏、5G、新能源车等较为活跃。

昨天光伏板块再次成为市场的主角,板块指数涨2.75%,板块内涨停及涨超10%个股数量达26家。驱动上,阶段性而言,经济弱复苏+流动性宽裕的背景有利于高景气成长类品种。短期而言,一是全球进入火炉模式,能源需求暴增(昨天电力、煤炭板块的上涨主要也是这个因素);二是美国《2022通胀削减法案》对光伏等清洁能源补贴力度大,利好中国光伏产品的出口。对于后者,锐叔曾在上周三的早评中点评过,“站在美国贸易壁垒的角度,美国对中国光伏产品的关税调整还有很大不确定性,但2022年6月,美国白宫宣布将对进口自柬埔寨、越南、马来西亚、泰国的太阳能电池相关产品给予24个月的关税豁免,而东南亚主要的光伏制造业投资商均为国内企业,这部分企业是最受益的。此外,在美国市场有竞争优势的逆变器企业、高溢价市场增长受益的电池企业、总需求的增长和竞争格局优化的环节也将有所受益。”另外,除了光伏设备,部分光伏上游原材料如EVA树脂、工业硅、三氯氢硅等,也将受益于行业高景气度带来的产品价涨量升格局,这部分在近期的表现也较为强劲,后市仍可持续关注。不过,仍然需要提醒大家注意的是,光伏是长坡厚雪的赛道,但由于光伏板块前期涨幅已经很大,包括类似的新能源车、锂电池等板块,近期基本上都维持一种高位震荡态势。因此,对于这类品种的操作,较为合理的策略是根据震荡区间范围进行高抛低吸,大涨之后谨慎追涨,可等待后市调整接近震荡区间下沿时再逢低吸纳。

相对于光伏,由于在发电效率方面提升速度和潜力的差异,风电的成长性要稍微差一点,因此风电板块的走势在大部分时间弱于光伏。不过风电板块在短线上迎来了一个驱动:近日,国家能源局新能源和可再生能源司副司长王大鹏表示,目前正在组织编制“千乡万村驭风行动”方案,争取尽快推动实施。王大鹏还表示,下一步,将创新风电投资建设模式和土地利用机制,重点实施“千乡万村驭风行动”,大力推进乡村风电开发,鼓励村集体利用存量集体土地通过作价入股、收益共享等机制,参与分散式风电项目开发。推动分散式风电发展还需要各方面支持和保障,后续将积极推动规划和政策的落实、落地,为分散式风电发展提供更好的政策保障。相较于陆上和海上的集中式风电项目,分散式风电有其独特优势,其单体规模较小,便于利用乡村闲散土地资源来提升风资源利用率。今年5月,国家发改委和能源局发布《关于促进新时代新能源高质量发展实施方案的通知》,提出风电项目由核准制调整为备案制,积极推进乡村及工业企业分散式风电开发。业内人士认为,此前光伏项目变为备案之后,装机规模大增,风电项目备案制落地,则意味着风电项目实施更容易,项目建设将加速,尤其是分散式、乡村风电市场值得期待。市场前景方面,据风能协会测算,全国69万个行政村,假如其中有10万个村庄可在田间地头、村前屋后等零散土地上找出200平方米用于安装2台5MW风电机组,全国就可实现10亿千瓦的风电装机。

近期一些南方省份持续高温天气,用电需求攀升,部分地区出现“优化用电”,比如四川电力部门就表示,由于当前电力供需紧张形势进一步加剧,为确保四川电网安全,确保民生用电,确保不出现拉闸限电,经研究决定,从8月15日起取消主动错避峰需求响应,在全省(除攀枝花、凉山)的19个市(州)扩大工业企业让电于民实施范围,对四川电网有序用电方案中所有工业电力用户(含白名单重点保障企业)实施生产全停(保安负荷除外),放高温假,让电于民,时间从2022年8月15日00:00至20日24:00。限电可能会对一些原材料的生产产生影响,尤其是四川省产能在国内占比较大的一些产业,如碳酸锂(产能大约占比50%左右)、工业硅和硅料(总产能占比均在15%左右)、磷矿(产量占比约14%)、负极石墨化(产能占比约17%)等。目前来看,如果只是限电5天,实质影响不大,但若高温天气的持续超预期,那就要留意了。其中,结合需求景气度和四川产能占比,碳酸锂价格短期或延续反弹之势,相关的锂资源股可适当关注一下。

操作策略:

昨天大盘较为平稳的走势也巩固了上周四对关键位置突破的有效性,意味着7月初以来的调整趋势有望告一段落。但介于经济修复和政策加码逻辑趋于弱化,叠加中报业绩下修的压力也尚有一个消化的过程,对后市也不能过于乐观,未来一段时间大盘更合理的演绎方式是区间震荡格局。从下半年维度的阶段性行情来看,宏观经济和上市公司业绩改善的大趋势不变,预计市场经过短期震荡,仍然存在第二轮行情及进一步向上拓展空间的可能。中期来看,今年政策面的总基调是以“稳”为主,基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”,这一组合对市场并不太友好,加上结构性高估值的矛盾依旧存在,风险偏好难以持续全面提升,整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上,基于当前位置有较大可能处于后期震荡区间中相对偏低的位置,建议轻仓者逢低可适当加仓;重仓者暂时以持股待涨为主。

(国金证券毛锐 SAC执业编号:S1130519020002)